国有商业保险公司优劣评判再迎新规。10 月 30 日，财政部发布《财政部关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》）。《通知》不仅明确对国有商业保险公司实施 3 年周期 + 当年度 考核，还提出保险资金要投向风险可控、收益稳健、具有稳定现金流回报的资产。此外，国有商业保险公司还应制定专门的投资管理制度。

　　此次发布的《通知》根据《财政部关于印发〈商业保险公司绩效评价办法〉的通知》（以下简称《办法》）中的相关规定，调整了考核指标，并进一步 指挥 资金投向。

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　　保险公司的投资收益是衡量其经营状况和竞争力的重要指标，对于保险公司的稳健发展和客户利益的保障具有重要意义。《通知》将 2022 年发布的《办法》中经营效益类指标的 净资产收益率 由 当年度指标 调整为 3 年周期指标 + 当年度指标 相结合的考核方式，3 年周期指标为 3 年周期净资产收益率（权重为 50%），当年度指标为 当年净资产收益率（权重为 50%）。

　　调整考核方式主要是鼓励保险资管管理人充分利用时间杠杆增强管理收益。 深圳北山常成基金投研院执行院长王兆江分析认为，因为短期考核不但会给管理人带来太大的时间压力，也可能导致管理人为追求业绩，采取激进配置，而考核时间调整至 3 年期指标，就可以让管理人在配置和持有上得心应手，通过充分的时间兑现资产回报。

　　作为金融市场的重要参与者，保险公司资金投向越来越受到市场关注。《通知》也在投资资质、资金投向层面提出要求。在资金投向方面，《通知》指出，国有商业保险公司应当依法合规开展各类投资，遵守监管要求的偿付能力、风险管理、公司治理等相关规定，匹配自身投资管理能力、风险控制能力和相关资质。偿付能力等监管指标不达标的高风险国有商业保险公司，不得违规开展股票等投资。

　　对于高风险国有商业保险公司违规开展股票等投资存在哪些风险，王兆江表示，这会导致不必要的风险暴露，从而导致产品运作失败，失信于投资人，甚至会影响到整个保险业。因为保险公司理财历来以稳健、安全著称。

　　《通知》还明确保险资金要投向风险可控、收益稳健、具有稳定现金流回报的资产，不得用于收益不稳健、价格波动大、现金流不稳定的高风险投资。

　　不只调整了考核指标、进一步明确了保险资金投向哪，《通知》还对保险公司投资管理提出多项要求。

　　保险公司建立投资管理制度存在多重必要性。比如可以规范投资行为，提高投资效率，还可以降低投资风险、增强竞争力。在内部管理方面，《通知》指出，国有商业保险公司要制定专门的投资管理制度，建立透明规范的投资决策程序，设置科学有效的投资风险评估体系，做好投资项目的尽职调查和可行性研究，加强投资风险管理、交易管理和投后管理等。

　　此外，根据《通知》，国有商业保险公司要在合理管控风险的前提下，有效提高资本回报，如评价期间净资产收益率考核指标低于行业标准值中等值水平的，国有商业保险公司管理层要及时找出具体原因，合理调整资金投向和投资比例；如连续三年均低于行业标准值中等值水平的，财政部门可动态调整其绩效评价档次。

　　对于《通知》进一步加强国有商业保险公司长周期考核，并对其投资管理提出相关要求的主要目的，财政部相关负责人表示，《通知》按照保险行业运营规律，增强资产与负债的匹配性，继续引导国有商业保险公司长期稳健经营，防止因单纯考核年度目标，出现突增业绩、忽视风险的短期行为，鼓励其进行长期投资、稳定投资、价值投资。同时，也有利于更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。

　　保险资金是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金Bwin必赢，是资本市场最重要的机构投资者之一。根据金融监管总局公布的信息显示，截至 9 月末，保险业资金运用余额 26.97 万亿元。其中，银行存款、债券、股票和证券投资基金投资占比分别为 10.11%、43.98%、12.82%。

　　在业内人士看来，《通知》引导保险资金长期稳健投资具有一定的必要性。王兆江表示，一是，保险资管在长期指标考核条件下，管理人则不会为了短期业绩而去采取激进配置，提高了管理的安全性；二是，重视长期考核周期，会促使管理人在资产选择上更加注重内增长、竞争力，对资产质量要求更高；三是，长期指标考核还可以提高资产潜在回报率，因为时间是资产增值的主要杠杆。

　　对于财政部引导保险资金长期稳健投资，在川财证券研究所所长陈雳看来，保险资金本身规模较大，通过国家的正确引导，进一步增加了市场的流动性，同时更好地达到资本服务实体经济的效果。商业保险公司下一步或将进一步加强投资的风险管理，如加强自身的投研实力等，从投资逻辑出发，更加严格地把控投资风险。

　　对于商业保险公司如何基于《通知》提高认识，促进自身长期稳健投资，王兆江也表示，商业保险公司在投资管理上要加强投研团队的建设、培训与管理，把投研视作第一生产力。把考核调整指标按照《通知》的指引落实到位，让资管团队充分发挥投资能动性、积极性，从而创造更大的价值。

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